第五章 股票投资收益率（1 / 3）

一、金融资产投资活动。

投资是指将资金或资源投入经济项目，以期望在未来获得收益的活动，一般来说可以分为两类：第一类是生产资料投资；第二类是金融资产投资。

生产资料投资是指对产业、商业等实体经济的建设项目投资；投入的货币资金或其他资源直接转化为产业和商业等现实资本，表现为生产能力增加；产业和商业资本向投资者提供利润作为报酬。

金融资产投资是指对股票、债券等权益类、债权类证券凭证的投资；其中，投入在首次公开发行股票（包括增加发行股票）上的货币资金转化为产业和商业等现实资本，现实资本向投资者提供股息作为报酬；在股票交易市场上，对已发行上市流通交易股票的投资，是一种针对股息收入资本化所形成的股票虚拟资本价值的投资活动；每一次股票的转让、交易，都是股份资本所有权和股息收益索取权在股票持有者之间的转移。

金融资产投资活动的主要内容是股票资产投资；股票资产投资是金融资产投资活动之一。

二、股票投资收益率。

任何投资活动的动机都是获得经济收益，获取投资报酬。因此，股票资产投资或者股票投资的动机也是获得一定的收益以作为投资报酬。在一般情况下，人们将投资收益率高低作为衡量投资活动成功与否的标准，一项投资或一次投资，投资收益率高就被认为是投资成功，投资收益率低就被认为是投资不成功，如果投资收益率为负数，可能就会被认为是没有投资价值，或者投资失败。

投资收益率高低是衡量投资活动成功与否的标准，这一观点是正确的。但是，在实际的投资活动中，如果没有确定，或者不能确定一个具体的投资收益率标准，或者确定了一个违反自然规律和社会法则的投资收益率标准，那么，这个关于投资收益率的正确观点就会被束之高阁，变成毫无用处的摆设。

我们要提出一个能够衡量股票投资活动成功与否的股票投资收益率标准，这不但是必要的，而且是可行的。如果有一个具体的股票投资收益率标准，在实际的股票投资活动中，就等于有了一个投资目标，有了一种投资操作的方法。这个股票投资收益率标准，一定要符合当前经济发展的事实，不能违反自然规律和社会法则。

1、基本的股票投资收益率

股票资产投资活动的动机是获得投资收益，股票投资收益是指用货币资金买入一只股票，期望这只股票能够带来一个比投入本金更多的货币增加额。

如果一笔货币存入银行，存款者就能获得一份储蓄存款利息收入；银行将这笔存款归入银行资本（货币资本）以后对外贷放，就能获得一份贷款利息收入。在现代市场经济生产方式为主导地位的社会，货币只要不是贮藏在家里，无论存入银行或借贷，都必然能够获得一份相当于银行存款利息或者贷款利息的收入。银行存款利息率是单纯的货币的基本价格，而银行贷款利息率表现为货币作为货币资本使用的基本价格。

美、欧、日等国家那些所谓银行存款零利率、极低利率的做法，从来不表明这些国家的美元、欧元、日元等货币是没有利息率，没有基本的使用价格的。它们的货币不是没有使用价值的废纸。这些国家的货币已经基本上作为货币资本在起作用，它们在国债、企业债券、股票等可以被统称为“金融资产”的投资工具上面获得了相当于我国银行等金融机构的存款利息或者贷款利息的收入。另外，特别重要的是，美、欧、日等国家的美元、欧元、日元，早就以资本国际化为理由进入中国和其他国家，从中获取了高额的利润、利息、股息收入。美、欧、日等国居民不会因零利率或极低利率而受损。而我国的中央银行大幅度下调银行存款利息率的做法却值得商榷，因为，人民币与美元、欧元、日元相比较，无论在国内，还是在国际上，其作用、地位都是不相同的。对一个中国普通老百姓来说，人民币储蓄存款不是因为钱多得没有地方用，而是为了子女教育、医疗保健、养老补贴等等基本生存之用。因此，在一个相当长的时期内，中国是不能走低利息率、零利息率之路的。

用于股票投资活动的货币，首先应当获取一份相当于银行等金融机构存款利息率的收入作为基本的投资收益；其次才能考虑其他更高的收益。

股票投资收益率实际上就是利息率或股息率，股票投资活动应当将获取一份相当于银行存款或贷款利息率（股息率）的收益作为投资收益，这是股票价值投资的基本理念。

股票资产投资活动还有另外一种收益，这种收益是股票买卖价格差额收益，其与利息或股息在本质上是不相同的。但人们无法对这种股票投资收益进行评估，因为对股票价格差额收益进行评估，就是对人性进行评估，而人性是无法简单地用数字来评估的。

总之，以股票价值投资的理念来看，在一年时间内，股票资产投资活动应当获得一个基本的股票投资收益率作为报酬，这个基本的股票投资收益率应当以当年全社会银行一年期储蓄存款平均利息率作为衡量标准。如果没有获得这样一个基本的投资收益率，就等于一年的股票投资活动不成功。因此：

当“股票投资收益率＝股票投资收益÷股票投资货币本金×100％”时，基本的股票投资收益率应该等于或约等于当年全社会银行一年期存款平均利息率，其公式是：

基本的股票投资收益率＝（≈）当年全社会银行存款一年期平均利息率。

因为，一笔货币资金存入银行，就会获得一份存款利息；不同的银行等金融机构的存款利息率不会相同，但全社会银行存款平均利息率对全社会的货币资金来说，整体上应该是基本的、平等的。我们在这里说“一年期存款平均利息率”，主要是因为资本的周转期限总是以一周年作为计算标准，股票投资活动的计算标准也应当以一周年作为标准期限。

我们已经知道，2015年全社会银行等金融机构一年期存款平均利息率为2。45％；它在2015年年初大约是3％，在年底大约是1。85％。银行一年期存款平均利息率原本是相对稳定的，而且应当是相对稳定的，但在2015年，它却经历了动荡不安的一年。

那么，在2015年，基本的股票投资收益率就是：“＝（≈）”全社会银行存款一年期平均利息率2。45％。

我们发现，基本的股票投资收益率与股票虚拟资本价值计算公式中的除数“一年期存款平均利息率”是相同的，因为基本的股票投资收益率和股票虚拟资本价值的形成，都建立在一个货币资本在一年周期内应当至少获得一份相当于银行一年期存款平均利息率的投资收益理念之上。

股票虚拟资本价值是一个判断股票市场价格是否适当的标准，反过来说，股票市场价格应当反映股票虚拟资本价值。如果一位股票资产投资者以一个正确反映股票虚拟资本价值的价格买入一只股票，那么，这只股票将会给他带来一份相当于银行一年期存款平均利息率的股息收益；而这个股息收益率正好就是基本的股票投资收益率。

因此，以一个反映股票虚拟资本价值的价格买入股票，就能够获得一个基本的股票投资收益率，从而首先保证你的股票资产投资活动在当年不亏损。

2、基本令人满意的股票投资收益率

我们提出了一个基本的股票投资收益率的标准，但这是不够的。因为人们从事股票资产投资活动，其根本动机在于获得投资收益，就是“赚钱”，获得一个比投入本金更多的货币增加额，在这个过程中，没有最多，只有更多。这是在说，人的获利欲望是没有止境的。如果我们不为自己设定一个股票投资获利的标准，这个股票投资活动可能就会像风浪中的一叶扁舟，毫无控制力，毫无方向感。因此，我们还要为股票投资活动设定一个基本令人满意的股票投资收益率。

我们已经将一个基本的股票投资收益率设定为，能够获得相当于银行存款一年期平均利息率的投资收益。这个股票投资收益率是基本的，因此不表明你的股票投资活动已经获得了令人满意的“更多货币”，它只能说是没有亏损，但也没有盈利，属于不亏不盈。

现在，我们可以将股票投资活动“盈利”的标准设定为：获得的股票投资收益率高于基本的股票投资收益率，即高于银行存款一年期平均利息率。用公式表示就是：

股票投资收益率＞当年全社会银行存款一年期平均利息率。