第三章 股票价格（1 / 3）

这种证券的市场价值部分地有投机的性质，因为它不是由现实的收入决定的，而是由预期得到的、预先计算的收入决定的。（马克思：《资本论》第三卷，人民出版社2004年1月第2版，第530页）

一、股票价格商品价格与股票价格。

我们在这里所说的商品价格，以及商品使用价值和价值等问题，都是指一般的普通商品。股票是作为资本的特殊商品，与普通商品相比有很大的区别，主要区别：在价格波动方面，在商品使用价值方面，在商品价值和商品估值方面。

1、商品价格

马克思在《资本论》中说：“物的有用性使物成为使用价值。”使用价值离开了商品体就不存在，它也只有在商品的使用或消费中才得到实现。如果把商品即劳动产品的使用价值抽去，体现在劳动产品中的各种劳动的有用性质也消失了，那么，“各种劳动不再有什么差别，全都化为相同的人类劳动，抽象人类劳动”。这些“无差别的人类劳动的单纯凝结”，即“人类劳动力耗费的单纯凝结，……就是价值——商品价值”。“在商品的交换关系或交换价值中表现出来的共同的东西，也就是商品的价值”。（马克思：《资本论》第一卷，人民出版社2004年1月第2版，第48—51页）

马克思进一步说，“货币执行着两种完全不同的职能。……作为价值尺度，它用来使形形色色的商品的价值转化为价格，转化为想象的金量；作为价格标准，它计量这些金量”（马克思：《资本论》第一卷，人民出版社2004年1月第2版，第117—118页）。

中国股市述评因此，商品的使用价值就是商品具有物的有用性，商品的价值就是凝结在商品中的无差别的抽象的人类劳动，商品的价格就是在商品的交换关系中以一定量货币表现出来的商品价值，即商品使用价值的价值量。在表面上，价格总是表现为货币量与商品量之间的数量比例关系；在实质上，价格总是反映商品的价值。只有在商品交易过程中，商品的价值才能以一定数量的货币，即价格表现出来。

简言之，商品价格是用一定量货币表现出来的商品交换价值，就是买者拿一定量货币向卖者交换即购买一定量商品，这里的一定量货币就是价格。

2、股票价格

人们将股票称为证券产品，也就是将一张股票（或记载在计算机储存介质上的一组电子数据）看成一件商品。我们将股票称为特殊商品，因为它是作为资本的商品。人们购买商品，是因为需要商品的使用价值；当商品的使用价值确定以后，人们就开始关心商品的价格，就开始将主要精力放在选择一件对消费者来说是性价比合适的商品了。因此，不管是一般商品，还是特殊商品，不论是在商品市场，还是在股票市场，价格总是人们特别关心的问题。

商品价格问题比较复杂：商品价格，根据我国的《价格法》，分为市场调节价、政府指导价和政府定价；在商场里面，分为明码标价的价格、折扣价格；而从性质上说，商品价格可以分为四个层次：第一个是成本价格，第二个是生产价格，第三个是批发价格，第四个是销售价格。

我们在这里不展开来讨论商品价格问题，只是从商品价格的性质分类中可以认识到，原来股票价格从性质上看，也有四个层次的价格：票面价格、净资产价格、发行价格、交易价格。

现在，我们可以来对比一下普通商品与作为特殊商品的股票之间的异同。

3、在价格波动方面

在商品市场上，任何商品的价格都会发生波动，但在正常情况下，一般商品的价格波动幅度都比较小，而且在比较长的一段时间内才会发生波动。如果普通商品的价格发生了一天一变的剧烈震荡，那多半已经不是这些商品的价格问题了，而是发生了经济危机，甚至是社会危机。

在股票交易市场上，作为特殊商品的股票，其交易价格在每天规定的交易时间里，几乎每一分钟，甚至每一秒钟都在变动。因此，股票交易价格上下波动频繁、剧烈，就是作为特殊商品的股票的特征之一。当然，一些很差的股票，其价格也有可能很长时间一点儿也不变，这是指不正常的股票，或者快要退市的股票。

但是，这一般是国外成熟股票市场上的情况；在中国股票市场上，这些不正常的、很差的股票，其交易反而会很活跃，其价格也会每天发生极大的波动。

4、在商品使用价值方面

每一件商品都是对人有用的，因而都具有使用价值，苹果可吃、衬衣可穿、锅碗可用等。那么，股票这种特殊商品的使用价值是什么？

我们知道，股票的物质存在，不是一张实实在在的、印制精美的纸质证书，就是登记在中国证券结算登记有限责任公司计算机储存介质上的一组反映这张股票完整信息的电子数据。我们将苹果、衬衣和锅碗与股票对照一下，好像看不到股票的使用价值。

苹果、衬衣和锅碗的使用价值分别是吃、穿、用；股票的物质存在本身只是一张印刷品或一组电子数据，自然没有吃、穿、用的使用价值。但是，股票是一份资本所有权证书和一份股息索取权凭证，因此，股票持有者可以依法律上的资本所有权而合法地享受那份从利润中分割出来的利息（股息）。就像作为资本的货币的使用价值是创造价值一样，我们可以说，作为拥有虚拟资本价值的股票的使用价值，就是每年生出股息红利。

但是，在中国股票交易市场上，由于投机成风，人们不知投资，只知“炒股”，因而股票的使用价值首先不在于每年生出一份股息红利，而在于作为一种赚取股票买卖价格差额收益的工具。然而，这种“工具”的使用价值自然而然地会让人联想到博彩业的彩票、纸牌、筹码等等。

5、在商品价值和价值评估方面

我们已经知道，商品的价值是由生产商品使用价值的社会必要劳动量或社会必要劳动时间决定的，并在商品的交换关系或交换价值中由商品价格表现出来。在商品市场上，受供求关系影响，商品价格总会波动，消费者一般都会以一个社会衡量商品价值通常的标准，对所要购买的商品价值做出自己的评估，以便决定购买与否。因此，商品的市场价格一般不会与商品内含的价值相差很大。

就像前面所说的使用价值一样，作为特殊商品的股票的价值与普通商品的价值相比也有很大的区别。股票是一份资本所有权证书，因此，股票的价值就是资本的价值，并且这种资本价值表现为虚拟资本价值。我们将股票的股息红利收入按社会平均利息率资本化来计算，就会形成股票虚拟资本价值。但是，如前所述，在中国的股票交易市场上，由于投机成风，人们并不了解，也不关心所谓的股票虚拟资本价值。

我们看到，作为特殊商品的股票的价值与普通商品的价值相比，其性质、计量方式是完全不同的。相应地，股票价值的估值方式即评估标准也是完全不同的。不过，与普通商品相同的是，作为特殊商品的股票也是商品，其价格波动也会遵循商品价格波动的规律：在商品市场上，商品价格以商品价值为中心上下波动；在股票交易市场上，股票价格以股票虚拟资本价值为中心上下波动。

如前所述，两者的价格波动幅度和频率方面还是会有很大差别，特别是在中国股票交易市场上，股票价格波动经常会远远地偏离股票虚拟资本价值。

下面，我们来一个一个地认识这些不同的股票价格。

二、股票的票面价格。

股票的票面价格即票面金额，是印刷在股票纸面上或储存在计算机介质上的一个货币金额或一个货币金额的电子数据信息。我国公司法规定，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等，股份采取股票的形式。这样，股份有限公司的全部股票票面金额的总和就等于公司全部股份金额的总和，也就等于公司的注册资本总额。

在我国上海和深圳证券交易所上市交易的A股股票，其票面价格均为人民币1。00元（只有一家公司的股票例外可能除了一家公司的股票以外）。股票的票面金额并不一定非要设定为1元，关键在于，股份有限公司全部资本必须划分成金额相等的股份，由此产生每一股股份平等的权利义务，进而根据股东拥有的股份总额以决定股东总体上享有的权利和承担的义务。

将资本总额划分到货币金额的最小计算单位1元，可以方便地确定每一份股份在公司资本总额即注册资本中所占的比例，从其他各方面看划分为1元也都是最便捷的。过去，纸面股票时代，计算机还没有普遍使用，每天股票交易结束后，人们就开始忙于办理纸面股票的交换、转移手续，耗费巨大的人力、物力。所以，股份公司可以将资本总额划分为每一股份100元、1000元等等；而就算划分为每一股份1元，印刷股票时，一张股票的票面金额可能还是100元，甚至1000元，只是在票面上注明：本股票代表100份、1000份股份。

我们已经知道，对一家股份公司来说，全部股票票面金额总和＝全部股份金额总和＝注册资本总额。那么，注册资本来自何处？

上市公司的注册资本，即股份资本来自以下方面：

第一，股东以货币形式认缴的、认购的和募集获得的股份资本，即来自原有限责任公司股东认缴的出资额所折合的股份，股份有限公司发起人认购的股份，以及向特定对象募集的股份和向社会公开募集的股份。

第二，股东的非货币财产以货币估价形式折合的股份资本，即来自原有限责任公司和股份有限公司股东所有的实物、知识产权、土地使用权等非货币财产，以货币估价并依法办理财产权转让手续后，作为出资金额折合的股份资本。

在上市公司，货币金额和货币估价金额已经转换成股份资本金额，作为注册资本在公司登记机关进行登记，从而成为上市公司独立的法人财产，即以股份资本形式存在的财产，这些股份资本形式的法人财产现在同时表现为股票这样一种证券形式。

转化为上市公司以后，原有限责任公司出资人股东和原股份有限公司发起人股东所持有股份的资本金额被统一划分为人民币1。00元，与股票的票面金额人民币1。00元完全相同；它们被称为“发行前股份”或“发行前股票”，我们在此可以称这些股票为“发行前原始股票”。

现在我们看到，票面金额统一为人民币1。00元的股票，实质上有着三种完全不同的性质：控股股东和大股东所有的“发行前原始股票”、向特定对象非公开发行的股票和向社会公众公开发行的股票。

这三种股票的相同之处在于：它们都是股份资本的所有权证书和股息索取权凭证。它们的区别在于：

第一，控股股东和大股东所有的发行前原始股票，其所代表的是含有货币形式和非货币形式的财产；而向特定对象非公开发行股票和向社会公众公开发行股票，所代表的只是含有货币形式的财产。

第二，在股票的票面金额设定为人民币1。00元的情况下，发行前原始股票所含有的原始货币资本金额也是人民币1。00元；向社会公众公开发行股票所含有的货币资本金额，在中国股市溢价发行股票的规则下，其货币资本金额总是大于人民币1。00元；向特定对象非公开发行股票所含有的货币资本金额，一般情况下总是高于发行前原始股票所含有的人民币1。00元，而低于当前股票市场价格。

三、股票的净资产价格。

从我国财政部颁布的《企业会计准则》中，我们可以知道，资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。

如果一家上市公司是生产性企业，能给它带来经济利益的资源，就是被称为企业资产的厂房、机器、工具等属于固定资产的东西，以及专利权、专有技术权、商标权、著作权，包括企业商誉等被称为无形资产的东西，还有更多被称为资产的种类，比如产成品，它们都会给企业带来经济利益，也就是会带来利润。