第一章 量子基金的创立（1 / 2）

量子基金虽只有60亿美元的资产，但由于其在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿甚至上千亿资金的投资效应，因而成为国际金融市场中一股举足轻重的力量。在90年代中发生的几起严重的货币危机事件中索罗斯及其量子基金都负有直接责任。

（一）量子基金的南征北战

量子基金是全球著名的大规模对冲基金，美国金融家乔治。索罗斯旗下经营的五个对冲基金之一。索罗斯之所以为其取名"量子"，是源于索罗斯所赞赏的德国物理学家、量子力学的创始人海森堡提出"测不准定理"。索罗斯认为，就像微粒子的物理量子不可能具有确定数值一样，证券市场也经常处在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。

量子基金由双鹰基金演变而来。双鹰基金由索罗斯和吉姆。罗杰斯于1969年创立，资本额为400万美元。这1200万美元中，作为基金管理人的索罗斯赚的钱很少，但可以得到全部利润的20％。当时，与索罗斯合伙的人名叫吉姆。罗杰斯，也是在安霍达公司时期的合伙人。他们把所得到的利润继续投资在基金之内，于是可以和其他股东一样按投资比例分红，再加上每年20％的利润，所以持股比益日益增加。

罗杰斯是一个杰出的证券分析师，而且与索罗斯的合伙关系也较好，罗杰斯分析，索罗斯操作，相互分工协作，使基金迅速成长。特别是1978年和1979年间，索罗斯本人生平第一次摸对了科技股的行情，进而使此后两年内坐享收益。基金经营得相当好，急需扩充人手，扩大规模。于是开始增加人手，但是，罗杰斯不能容忍他的下属与自己意见相左，因此，总是留不住人才。结果，生意越做越大，却仍得事必躬亲。最后，两个人不得不散伙。

1973年改名为索罗斯基金，资本额约1200万美元；1979年，索罗斯将公司更名，改为量子公司。基金设立在纽约，其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，从而避开美国证券交易委员会的监管。

量子基金在1980-1981年继续保持高速增长，很快从1亿美元扩张到4亿美元。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。索罗斯凭借其过人的分析能力和胆识，引导着量子基金在世界金融市场一次又一次的攀升和破败中逐渐成长壮大。不过，索罗斯一个人独立经营，十分劳累，于是他试图建立一支由他领导的团队。

1981年，由于精神压力和决策失误，基金首次亏钱，结果，到了9月份基金资产下挫26％。于是不少人退股，最后资产从4亿美元下挫至2亿美元。基金资产在一年减少了22％，量子基金的出现了第一次危机。9月后，索罗斯把基金的资产套现，成立所谓“综合基金”，并从管理的第一线退下来，把量子基金的资金交给别的经理人经营。接下来的两年间，这种经营没有多大进展，这一阶段成为索罗斯量子基金史上最没有生气的时期。

1985年，索罗斯重返战场。9月，由于索罗斯看准美元强势已过了头，美元贬值在所难免，于是大量买进日元，西德马克，结果大赚了一笔。量子基金在15个月内升值114％。 然而，尽管有上述的成功，索罗斯却仍然没有逃脱1987年股灾。

1987年，在“黑色星期一”后的第三天，索罗斯意识到世界金融市场将会爆发一场风暴，并判定当时笼罩在泡沫经济发展中的日本会成为第一个倒下的，所以开始在日本市场抛空，在美国市场超买。然而，索罗斯没有想到，受到打击的竟然是美国市场，日本市场得到政府当局的支撑，所以没有崩盘。结果，索罗斯在日本的空头头寸就成了沉重的负担。最后被迫清算自己超卖头寸，以免要增收保证金。索罗斯的原则是先求生，再谈赚钱，因此，亏损并不十分厉害，1987年结算下来，还有盈余14％。

同年，索罗斯组成了一个由四名高级经理人和分析组成的经营团队。1988年9月，史坦。杜鲁肯米勒到了索罗斯手下任职，到了1989年夏末，肯米勒全权接管了量子基金的操作。索罗斯依然掌握着指挥棒，负责公司的全盘策略。此后，从1991-1993年，基金都有很好的表现，这是量子基金的另一个巅峰时期。进入90年代，量子基金在多次经济危机里扮演了重要角色。